近日，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（下称“葫芦娃”）公告称，因2023年年报、2024年半年报存在虚假记载，公司及相关责任人收到海南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，拟罚款合计2150万元。同时，公司股票自2026年5月21日起被叠加实施其他风险警示。透过这份罚单，葫芦娃在财务合规、经营基本面及未来融资等方面的问题逐一暴露。
配资网站01财务造假触监管红线，内控与合规风险突出
根据《告知书》，葫芦娃部分销售业务提前确认收入，部分通过虚增药品价格虚增营收，且未准确计提配送费、仓储费、运输费等，导致2023年年报虚增营业收入1.10亿元，占当期披露营收的5.77%；虚增利润总额8958.03万元，占当期披露利润总额的66.11%。2024年半年报则虚减营收4260.10万元，虚减利润总额2766.11万元。如此大幅度的利润调节，已非会计差错可比，反映出公司内部控制和财务合规体系的严重缺失。
值得注意的是，此次处罚并非突发事件。2025年3月海南证监局已对公司采取监管措施，同年4月公司才发布前期会计差错更正公告，2025年12月底公司及董事长刘景萍因涉嫌信披违法违规被立案调查。从监管关注到立案再到拟处罚，时间跨度长达一年，说明问题复杂且公司整改节奏迟缓。目前相关责任人仍在正常履职，若后续发生人事变动，可能进一步影响公司治理稳定性。
02业绩持续恶化，集采与行业下行双重挤压
财务造假背后，是葫芦娃日益严峻的经营压力。2026年一季报显示，公司营业收入仅1.46亿元，同比下滑56.61%；归母净利润亏损2895.83万元，同比下降218.94%。公司解释称收入下降受整体市场环境及供需关系影响，利润下滑则因销售收入减少。而2024年全年归母净利润已亏损2.74亿元，2025年营业收入进一步降至9.01亿元，同比下降36.27%。
分产品看，公司核心品类呼吸系统用药销售额明显下滑，主要产品小儿肺热咳喘颗粒虽拟中选第四批全国中成药集采，但2025年该规格销售收入仅6346.05万元，占公司总营收的7.04%，难以对冲整体下滑。
此外，公司证券事务部工作人员坦言，2026年春节较晚、天气较好，儿童咳嗽感冒人群减少，也影响了相关产品销售。这暴露了公司产品结构高度依赖呼吸、消化等常见病种，抗周期波动能力较弱。公司已尝试向保健品和国际业务拓展，但后者仍处前期推广阶段，海外市场对中医药产品认可度有限，短期内难成增长引擎。
03融资渠道受阻，潜在投资者索赔添变数
此次《告知书》还指出，葫芦娃2024年5月披露的可转债募集说明书引用了存在虚假记载的2023年年报数据，该可转债审核已于2024年9月6日被上交所终止，公司未能成功发行。尽管公司表示目前融资以银行融资为主，但监管处罚记录可能影响银行授信评估，未来再融资难度将显著上升。
另一个不容忽视的风险是投资者索赔。公司证券事务部工作人员称尚未收到正式索赔法律文书，但已有投资者关注此事。根据《证券法》及相关司法解释，因虚假陈述遭受损失的投资者可依法提起诉讼。若后续索赔启动，公司可能面临额外的财务负担和声誉冲击。公司也承认，若发生相关事项，可能会对经营产生影响，最终结果由法院判定。
总体而言，葫芦娃正同时面临监管处罚、业绩滑坡、融资受限及潜在诉讼等多重压力。尽管公司声称处罚不会对生产经营产生重大影响，但从虚增利润占比超过六成、一季度收入腰斩、可转债终止等事实来看，其经营韧性和合规修复能力仍需时间检验。对于投资者而言，公司短期内的治理改善和业绩企稳信号，远比一纸公告中的“正常履职”更为关键。
本文结合AI工具生成
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